Россия: Украина всячески отрицает возможность войны (например, разрешает летать самолетам), а Байден нагнетает ситуацию в инфополе (что неудивительно при мощном сливе рейтингов), Макрон и министр обороны Великобритании говорят об убедительности России, а Олаф Шольц сегодня встречается с Владимиром Путиным (после поездки в США). Австрия заявила, что не поддержит СП-2 только в случае войны на Украине.

- Всё говорит за многополярные переговоры, в которых Европа хочет помочь найти решение, а США пока не получила или не согласовала своей политической выгоды. Часто упоминается наращивание поставок СПГ в Европу.
— США невыгодно облагать санкциями РФ по линии нефти, и рынок это чует: нефть хоть и нервничает, но как только нет эскалации, откатывается.
— В России инициатива по признанию ЛНР, ДНР идет от КПРФ и в итоге сегодня пошла в МИД.
— США эвакуировали посольство в Киеве не полностью.

Соответственно, для меня пока все больше похоже на то, что ситуация деэскалируется, но лишь когда в США начнет решаться вопрос с инфляцией (то есть начнется существенная коррекция в нефти + РФ и США согласуют какие-то взаимные уступки… но сперва идет массированная кампания в СМИ + эскалация учений в Черном Море, Белоруссии — ставки поднимаются, чтобы политический эффект договоренности был существенным).

( Читать дальше )

Последние дни много времени уходило на рынок и меньше оставалось на комментарий — успевал отвечать только клиентам нашей подписки. Сегодня хочу подвести кое-какие итоги (можно сравнить с прежними выводами тут):

1) Российский рынок (как я отмечал ранее при РТС на 10% выше) на перепутье: с одной стороны, он торгуется с апсайдами по 50-60%, а с другой, мировой рынок переходит от роста цикличных акций к их коррекции.

Только вот одна незадача: в России рост пропущен, и дивергенция с аналогами по 30%. Поэтому для шорт акций JPM и Bank of America в США я играю спокойно, а продавать Газпром или Сбер выглядит опрометчиво, если ориентироваться на год вперед.

По идее российский рынок ещё должен расти, пока идут переговоры. Главное, чтобы они не кончались — а дальше корректироваться вместе с другими циклическими активами в феврале-марте.

2) Наконец-то пошло в рост золото и перестал расти евро к доллару. Я считаю, что эти вещи стоят в самом начале своего пути — доллар до 1,08 к евро может сходить, а золото превысить $1900. Так что золото в евро — 

( Читать дальше )

Авиаотрасль сильно пострадала от пандемии коронавируса, но кризис коснулся не всех компаний. Сегодня мы посмотрим на то, как диверсификация бизнеса помогает авиакомпаниям выжить в это сложное время.

В статье мы рассмотрим:

• что происходит с восстановлением авиаперевозок в мире;
• как ориентация на местные перевозки и оборонный комплекс помогает снизить негативный эффект пандемии;
• на какие компании стоить сделать ставку в ближайший год.

    
Международные авиационные компании испытывают серьезные трудности из-за ограничений, вызванных пандемией COVID-19. Но не все компании ориентируются только на коммерческие перевозки.
 
Во-первых, сами коммерческие перевозки делятся на два типа: международные и местные. Международные перевозчики пострадали больше всего, а компании, ориентированные на местные перевозки, страдают меньше из-за не такой высокой просадки перевозок.
 
Во-вторых, многие компании из сектора занимаются производством и поставками вооружений государствам (Aerospace Defense). Оборонный комплекс активно субсидируется государством и не утратил свой рост во время пандемии.

( Читать дальше )

Top of mind

Первая неделя после выборов в США может быть не такой волатильной как ожидается и в целом безобидной для акций РФ:

1. Будет заседание ФРС, которая снова начала наращивать свой баланс, давая ликвидность, чтобы подстраховать от волатильности. Похоже, ФРС будет деликатнее с рынками на фоне 2-ой волны вируса и отсутствия результата выборов.
2. Результаты будут считать несколько дней, и поэтому рынки могут ещё не закладывать все в цены.
3. Если победит Байден, то, в целом, ожидания от него  —  это фискальная поддержка, что позитивно для рынков, плюс отток капитала из США в ожидании повышения налогов и min зарплат, что в общем-то также помогает акциям развивающихся рынков, если бы не риск санкций к РФ. При этом Байден + республиканский Сенат (без Трампа, побуждающего республиканцев тратить больше) = проблемы на фронте госрасходов. Байден хочет 2.5–3 трлн, а республиканцы готовы предложить 400 млрд. Если после выборов начнется диалог между этими 2 сторонами, рынок почти точно локально загрустит, но по факту Байдена может играть позитивные ожидания.
4.  Если победит Трамп, то российские акции вздохнут спокойно, и рост практически гарантирован.

( Читать дальше )

Top of mind

Наш рынок сегодня начал день с обновления локальных минимумов, как и в США, и в Европе. Продолжается давление темы второй волны коронавируса, которая сильно отдалит восстановление экономики Европы до предкризисных уровней.

Падение на рынках может быть еще не кончилось: выборов еще нет, а именно на их день и следующую неделю фьючерсы указывали max волатильность = min индексы.

Сами выборы – загадка: Байден – это некие санкции для России, а Трамп получше.

И в том, и в другом случае Сенат пока что за республиканцами, а нижняя палата за демократами, и кто бы ни был президентом, власть останется разделенной, а значит стимулы будут согласованы не сразу.

Если демократы не продавят денег в бюджеты штатов, госрасходы на год вперед могут быть секвестированы ввиду отсутствия доходов, а пенсионные фонды могут вытаскивать деньги с рынка.

В акциях США техи торгуются дорого, а div yield многих акций намного выше bond yield.

Дорогие техи означают или снижение ERP, или снижение доходности трежериз (дефляция), или рост финрезов опережающий (поэтому вчера на отчетах чуть ниже ожиданий многих гигантов слили).

( Читать дальше )

Top of mind

Вчера был день мощного обвала на нашем рынке, в долларах многие фишки теряли по 5%. Этому сопутствовал обвал и в S&P и DAX. Что примечательно – это было не похоже на панические продажи, поскольку многие акции падали в пределах 1%, а некоторые даже выросли (например, АФК Система).

Сегодня наш рынок снова торгуется вблизи минимумов, несмотря на попытку выкупа в Европе. Макрон вчера объявил о локдауне во Франции на месяц – теперь высока вероятность, что вся Европа переживет вторую волну закрытия экономики (и, возможно, в России придется принять аналогичные меры).

Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, в рамках которого мы можем узнать о новых стимулах по скупке корпоративных долгов. В базовом сценарии ожидалось их принятие в декабре, однако с учетом локдаунов и обострения ситуации с коронавирусом, ЕЦБ может действовать решительнее. Это потенциальный позитив для рынков.
Выборы в США – по версии большинства победит Байден, а по версии тех, кто бывает прав –Трамп

• Вчера Trafalgar Group выпустила результаты нового опроса за 24-25 октября в Миннесоте, Висконсине и Пенсильвании. 
• В Миннесоте по-прежнему лидирует Байден, но теперь уже только на 2%, а не 3%. Это не меняет расклад, так как Миннесота уже была на стороне Демократов.

( Читать дальше )

Top of mind

Наш рынок падает на открытии торгов (-3% по РТС), причем спад снова сильнее, чем DAX и S&P. Судя по снижающимся доходностям Трежерис, мы наблюдаем risk off по всему миру в преддверии выборов в США и из-за неопределенности по второй волне коронавируса в Европе.

Сегодня вечером Макрон выступит с обращением к нации. От того, закроется ли Франция на карантин, будет зависеть настроение на рынках. В случае повторного локдауна возможно усиление распродаж, в ожидании, что так же поступят и другие страны Европы. В противном случае, будет краткосрочный позитив, опять же с расчетом на то, что и в других странах Европы локдауна не будет. Логично предположить, что от второй волны карантинов правительства откажутся – во-первых, бюджетные ресурсы уже исчерпаны, во-вторых, есть пример Швеции, где первая волна не отличалась от Европы по заболевшим, хотя карантинов не было.

Выборы в США – мониторим ситуацию: по нашим расчетам Трампа превысил порог голосов, необходимый для победы

( Читать дальше )

Top of mind

Похоже, что нефть упадет еще ниже (когда пройдет ураган, а covid случаев к этому моменту будет еще больше), а волатильность повысится (в преддверии выборов).

Волатильность в ближайшие две недели будет оставаться высокой, на ней наши акции могут еще попадать. В этих точках логично добирать сильные акции. Наш рынок сейчас в той точке, когда продавать, чтобы купить чуть пониже, опасно, так как можно упустить низкие цены, которых больше не будет.

Выборы в США – мониторим ситуацию, Трамп побеждает

• Новых результатов опросов от Trafalgar Group не выходило. По нашим оценкам, сейчас побеждает Трамп по голосам (268 против 260). Но важно, что для победы нужно 270+, то есть если ситуация останется в состоянии статус-кво, в США будет второй тур.

Вторая волна коронавируса в Европе – стремительный рост, но на горизонте нескольких месяцев ситуация будет улучшаться

• Мы думаем, что в Европе в ближайшие недели мы увидим более тяжелую ситуацию с коронавирусом, где будет два варианта. Первый вариант – будет локдаун, что хорошо, потому что после него будет вакцина и после снятия ограничений экономика будет восстанавливаться. Второй вариант – локдауна не будет, что тоже хорошо, потому что экономика обойдется без второго шока. Денежные стимулы в итоге обоих вариантов будут, чтобы поддержать экономику с учетом второй волны.

( Читать дальше )

Top of mind

На этой неделе много событий, которые значительно повлияют на рынки. В США активно идет сезон отчетности, и на этой неделе отчитаются несколько индексных гигантов. В рейтингах Трампа и Байдена наблюдается очень незначительный перевес в пользу то одного, то другого кандидата. Стимулы в США уже, вероятно, не будут одобрены до выборов, но в их наличии после выборов, похоже, рынки не сомневаются.

Мы отслеживаем рейтинги кандидатов на выборах в США, и прямо сейчас лидирует Трамп. Судя по динамике котировок циклических и защитных секторов, а также по укреплению рубля в последнюю неделю, рынки начали закладывать в цены победу Трампа. Это однозначно позитив для нашего рынка и нашего нефтегазового сектора.

В подтверждение тезисов, наш рынок стремительно обгоняет Европу в последние дни:

Выборы в США – мониторим ситуацию

• Последний опрос Trafalgar Group показал, что Трамп лидирует в Северной Каролине:

( Читать дальше )